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　　来源：国元期货研究

　　策略观点

　　6月29日凌晨，美豆新作种植面积以及季度库存报告相继发布，其中种植面积超预期下调，报告利多，季度库存报告利空，两报告相抵，美豆惯性下滑跌破1100美分/蒲式耳关口附近企稳。豆粕近两日一方面受成端联动，一方面受油脂走强的压制，以震荡偏强为主，盘面开始检验3400元/吨关口压力。

　　种植面积报告意外调低，但美豆供应宽松预期未改

　　美国农业部6月28日发布的年度播种面积报告显示，2024年美国大豆播种面积预计为8610万英亩，比3月份的播种意向面积8651万英亩减少了41万英亩，但是比上年仍高出250万英亩或3%，低于报告出台前分析师们平均预期的8686万英亩。值得注意的是，在此次调查自6月上旬开始，当时农户还有1276.7万英亩大豆尚未播种，考虑到北部平原和中西部北部近来发生大规模的洪灾，部分玉米播种推迟，这些耕地可能重播或者改种，因此今后大豆播种面积可能趋于上调。

　　若本种植季天气状况表现良好，美豆新作单产维持6月供需报告预期的52蒲/英亩预期，新作产量预期同比增长。

　　库存报告中性偏空，符合市场预期

　　美国农业部季度库存报告显示，6月1日，美国大豆库存接近9.67亿蒲式耳，同比增长22%，高于分析师预期的9.62亿蒲式耳。其中农场大豆库存为4.66亿蒲式耳，农场外库存为5.04亿蒲式耳。3-5月的消费达到8.75亿蒲式耳，比去年同期下降了2%。

　　美豆新作等待天气炒作窗口开放

　　目前美豆新作开始进入种植周期，当前天气情况以及种植进度均表现良好，缺乏天气炒作空间。美国农业部作物进展周报显示，截至 6 月 30 日，美国大豆出苗率为 95%，上周同期为 90%，去年同期97%，五年同期均值 93%。大豆开花率为 20%，去年同期 8%，五年同期均值 20%。美国农业部作物进展周报显示，截至 6 月 30 日，美国大豆优良率为 67%，与上周持平，基本符合市场预期，去年同期 50%。其中伊利诺伊州大豆优良率为 64%（上周 59%），衣阿华州72%（上周 74%），印第安纳州 64%（上周 61%）。

　　国内供应端保持宽松格局

　　据海关总署数据显示：中国 5 月大豆进口 1022.2 万吨，去年同期为 1161.1 万吨，同比减少12%。1-5 月大豆累计进口 3736.9 万吨，去年同期 3951.3 万吨，同比下降 5.4%。据 Mysteel 农产品团队对国内各港口到船预估初步统计，预计 2024 年 7 月 1150 万吨，8 月 880 万吨。24 年 6 月份国内主要地区 125 家油厂大豆到港预估 151 船，共计约 981.5 万吨（本月船重按 6.5 万吨计）。

　　随着进口大豆到港量持续上行，叠加巴西大豆易变质储存时间较短，近几月为大豆到港高峰期，国内主要大豆油厂的大豆开机率处于至少近五年以来同期高位。中国粮油商务网监测数据显示，截止到第26周末（6月29日），国内油厂平均开机率为55.68%，较上周的56.05%开机率下降0.37%。全国油厂大豆压榨总量为219.03万吨，较上周的220.50万吨下降了1.46万吨，其中国产大豆压榨量为4.06万吨，进口大豆压榨量为214.97万吨。据Mysteel统计，截至6月27日当周，全国主要油厂大豆库存为565.85万吨，较上周增加19.42万吨，增幅3.55%，同比去年增加61.61万吨，增幅12.22%；豆粕库存为105.3万吨，较上周增加8.53万吨，增幅8.81%，同比去年增加23.68万吨，增幅29.01%。

　　近期行情研判

　　种植面积报告超预期下调，利多市场。近期洪水问题以及优良率不及预期等问题带来美豆新作产量忧虑，且两大报告利空落地，短期市场偏空因素被提前交易，美豆存在技术性反弹预期。国内来看，三季度进口大豆到港高峰将过，但巴西大豆库存时间短依然提振油厂压榨，豆粕仍处于季节性累库周期。需求端，水产养殖需求表现不及预期，生猪二次育肥对饲料端有所提振。对于后市，我们认为内外供应宽松预期之下，豆粕主力上方仍将承压运行，中期布局以逢高沽空思路为主，但短期种植面积报告有利多驱动，短线多单可进场。操作上，豆粕2409合约参考区间3300-3500元/吨。

　　写作日期：2024年7月2日

　　作者：刘金鹭 

　　农产品分析师

　　期货从业资格号：F03086822

　　投资咨询资格号：Z0019372

　　

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